1月9日，中国AI大模型独角兽MiniMax正式在香港联合交易所挂牌上市冠达管理，创下全球AI公司从成立到上市的最快纪录。 首日交易中，MiniMax股价表现强劲，收盘较发行价暴涨109%，市值一举突破1000亿港元大关，显示出资本市场对中国头部生成式人工智能资产的狂热追捧。
此次IPO定价为165港元，处于招股区间上限。在散户投资者和长线基金的强力支撑下，MiniMax公开发售部分获得1837倍的超额认购，国际发售获37倍认购。此次发行最终募资约55.4亿港元，吸引了阿联酋阿布扎比投资局、新加坡主权财富基金及阿里巴巴等多家明星基石投资者。
由于国内科技巨头及顶级创投机构在早期便深度布局，MiniMax的暴涨为投资方带来了巨额账面回报。以盘中价格计算，阿里、米哈游、腾讯及IDG等早期持股方的资产价值较此前一轮融资已实现翻倍冠达管理，其中阿里的持股市值一度突破100亿港元。
此次上市标志着中国AI企业正式开启大规模二级市场募资潮。在OpenAI及其他美国同行仍主要依赖私募资金时，中国AI初创公司因更为紧迫的资金需求，已率先奔向公开市场。Gavekal Dragonomics分析师Tilly Zhang指出，在缺乏美国巨型云服务商同等规模的资金支持下，IPO已成为中国AI企业获取研发与基础设施投入资金的现实途径。
刷新全球上市速度 获国际长线资金增持MiniMax此次IPO定价为每股165港元，属于招股区间的上限。然而，这一高定价并未阻挡市场的热情。1月9日开盘后，股价迅速冲高，盘中一度涨超80%。截至收盘，股价报345港元，较发行价上涨109%，总市值达到1054亿港元（约合135亿美元）。
仅用时4年多便完成从成立到上市的跨越冠达管理，MiniMax刷新了港股AI公司的上市速度纪录。此次全球发售约3358万股，假设“绿鞋”全额行使，募资总额约55.4亿港元。
散户投资者的参与热情极高，公开发售部分获得1837倍超额认购，导致回拨机制启动，公开发售比例调整至17.4%。由于竞争激烈，一手中签率仅为2.81%，这意味着散户需认购4000股才能稳获一手。对于中签一手（20股）的投资者而言，首日账面收益约为3600港元。
早期投资者收益丰厚 阿里、米哈游价值重估MiniMax的暴涨让其背后的“豪华股东天团”收益颇丰。据招股书及公开信息显示，公司此次引入了14位基石投资者，认购总额约27.23亿港元，涵盖Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴、易方达等知名机构。
作为核心战略投资者，阿里巴巴在MiniMax的股权结构中占据重要地位。阿里目前持有股份总数约为3824.8万股，持股比例达13.66%。按首日收盘价计算，阿里所持股份的账面价值高达约103亿港元。
其他早期产业投资者同样获利不菲。米哈游持有约6.4%的股份，账面价值约48亿港元；腾讯持股2.58%，账面价值接近20亿港元；IDG持股2.8%，账面价值超过21亿港元。对于这些在2022年起便陆续注资的机构而言，仅用4年时间便实现了数倍的投资回报。
在此次IPO前，MiniMax已累计融资15.56亿美元，2025年8月的最后一轮融资投后估值为42.4亿美元。这意味着，仅过去不到半年，二级市场给予MiniMax的估值已较上一轮融资翻倍有余。
营收高速增长 海外市场贡献七成利润MiniMax在商业化方面表现出强劲的增长势头。招股书显示，2025年前三个季度，公司收入为5340万美元（约3.8亿元人民币），同比增长174.7%。值得注意的是，MiniMax的收入高度依赖全球市场，海外收入占比超过70%。
公司目前的业务核心集中在消费级AI产品。其推出的角色聊天机器人Talkie在美国青少年群体中广受欢迎，视频生成平台“海螺AI”亦是其主要收入来源。截至2025年9月，MiniMax已在200多个国家和地区拥有超过2.12亿个人用户。BNY高级策略师Wee Khoon Chong认为，MiniMax与智谱AI相继成功上市，反映出市场对中国AI领域乐观情绪的持续。
MiniMax计划将此次IPO募集的资金主要用于未来五年的大模型升级、AI原生产品开发及海外业务扩张。虽然面临盈利挑战冠达管理，但上市后的MiniMax拥有了更丰富的融资工具和更强的资本背书。随着中国AI芯片公司如壁仞科技、摩尔线程等相继开启IPO进程，二级市场对国产人工智能产业链的定价逻辑正在重构。
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